中國外匯儲備: 未來的彈藥庫

但是一場高達上兆美元的游戲究竟應該怎麼玩呢？簡單地說，貨幣世界的游戲只會走向兩種極端：一是通過用自己的貨幣購買外幣而維持自己貨幣的現有價值，另一種是通過用外幣購買自己的貨幣而使得自己的貨幣獲得升值。中國央行改採取的行動就是降低人民幣升值壓力，目的是維護中國國內的穩定和保持恆久的貿易平衡。

與去年相比，中國允許人民幣輕微升值,升值近四個百分點。實際上觀察此階段的貿易流量，中國的順差優勢仍然十分明顯。人民幣本應該更大幅度的升值，但這也正是亞洲人所擔憂的，貨幣升值使得出口價格上漲造成貿易損失。

外匯市場的重要因素

今年十月中國公佈的貿易利潤達到238億美元。經濟增長速度在第三季度實現10.4％。消費品價格在九月份與全年基礎相比僅上漲1.5％。2.8％的短期貸款利息同樣促進了經濟增長。

中國在外匯市場上的主要對手是美國。美國對外貿易在過去12個月裡出現8500億美元的逆差，但是這只佔美國經濟自身創造新價值的6.5%。雖然美元從全年來看貶值大約5％，但是美國仍然陷入經濟增長的困境。2006年美國經濟增長速度的預測為3.3％，而2007年的經濟增長速度卻又將降下一個百分點。美國不能採取同中國相似的貨幣政策，因為同去年同期相比，美國國內物價上漲4.7％，為了應對通貨膨脹，美國必須首先放棄和國際其它貨幣的較量，集中力量解決通貨膨脹問題。

外匯市場上美元的真正對手本應是歐元。從歐元發行到現在，歐元作為國際儲備貨幣的份額已經從17％上升至24％，並且依舊呈增長的趨勢。與此同時，存儲美元的意義也相應有所下降。歐元區目前出現的貿易赤字相對來說小得多，只有246億美元。

中印追趕美國

未來幾個月美國有可能會向中國施加更大的壓力，促使人民幣升值。但是採取貿易制裁手段是不太可能出現的。人民幣升值的步子恐怕還是緩慢的。而且美國貿易均衡的問題也不能單純地從人民幣身上找原因。美國最終必須學會在經濟全球化的進程中同其它國家一同分享財富，中國與美國以及印度與美國之間的距離也將會在未來幾十年間出現戲劇性的變化。

更多的安全性還是更多的風險性？

外匯市場的波動性增大了外匯購買者的風險性。雖然一方面美元的整體走勢仍然較為平穩，但是另一方面外匯市場又是極其敏感，很多因素都可以構成美元升值。外匯市場具有很大的投機性。1992年，英國央行試圖力挺英鎊，國際上著名的「金融大鱷」索羅斯找準機會猛賺了一筆。

中國人究竟打算用他們巨大的外匯儲備做什麼呢？一個可能的答案是：他們儲備足夠的彈藥以在緊急時刻對付外匯投機者，通過拋出外幣可以達到穩固人民幣的效果。另外國際政治也是一個不得不考慮的因素，總會有其它國家的中央銀行向中國央行求助。但是無論如何，中國如何使用這筆外匯儲備始終是一個令人關注的問題。