歐元匯率走低，是否堪憂

2002年初歐元引入時，還沒有美元值錢。2002年，1歐元平均兌換0.95美元。此後，歐元匯率逐年上升。2008年達到最高點，1歐元兌換1.47美元。之後有所下降，但仍相對保值。2011年仍可兌換1.39美元。

那麼匯率波動的根本原因是什麼呢？從經濟學角度來看，有很多不同的理論。但共識是，匯率是貿易關係的反映。簡而概之，歐洲向美國出口大於進口，歐元就會升值。因為，歐洲企業以歐元結算，或者將賺取的美元在銀行換成歐元。因此，總體來看，國際外匯市場上，人們出售美元，來換取歐元。按照供求關係，可知歐元匯率因此上升。

對出口究竟利弊幾何？

2008年歐元很貴的時候，歐元區日益擔心本國工業的競爭力。因為歐元與美元相比越貴，歐洲產品在國際市場上的價格就越高。也就是說，不利於出口。

如今歐元貶值，按照這一邏輯是有利於出口的。不來梅州立銀行首席分析師海爾邁耶（Folker Hellmeyer）向德國之聲證實這一點："對歐元區整體而言，歐元疲弱有助於出口。"然而，並非所有歐元區國家都同等受益。對於德國來說，用美元結算的進口比出口要多，因此對德國來說是利弊兼有。

此外，國際市場許多原材料貿易都以美元結算，即便產品並不來自美國。歐元疲弱，那麼石油天然氣即使以美元結算價格不變，歐元價格也相應上漲。對德國製造業的其它生產原料和前期產品來說也是如此。

利率與市場信心

除了進出口之外，一個貨幣區的利息高低也對匯率有重要影響。歐元區的指導利率目前在1%左右，美國甚至更低，在0至0.25%之間。

歐元區國家的國債利率則高得多。義大利近期發行國債的利率近7%。然而，在歐洲債務危機之下，投資者對於購買歐元區國家債券十分謹慎。儘管高息誘人，但投資者擔心一旦債務減記就成賠本買賣。如果投資者把錢投往別處，那對歐元就意味著：需求變小，價值更低。本周西班牙和義大利將再度籌資。

擔心危機激化

希臘也仍面臨問題。此前宣佈的債務減記究竟如何仍不明確。削減規模甚至可能大於此前預期。據報導，國際貨幣基金組織對希臘的整頓方案持懷疑態度。德國《明鏡周刊》報導說，希臘必須節約更多的錢，私人債權人必須放棄更多的債務要求，或者歐元區國家必須提供更多援助。這使得市場更為緊張。

儘管如此，不來梅州立銀行分析師海爾邁耶仍相信，歐元區挺過危機後會更強大。"適應是痛苦的，但最終政治聯盟會更緊密。"不那麼樂觀的是德國企業咨詢師貝格（Roland Berger）。他在接受報紙採訪時表示，歐元區崩潰並非沒有可能，機率在10-15%之間。

投資者更加期待一個安全的港灣。周一，投資者首次願意以負利息購買德國國債。也就是說，投資者願意接受輕微的損失，把錢投放在德國國債上。如果形勢有變，他們將能重新出售這些國債並獲利。

綜合報導：苗子

責編：李魚