ESM將怎樣運作？

ESM中，德國資本佔近30%

歐洲穩定機制ESM是一家國際金融機構，同國際貨幣基金組織很相似。到目前為止，它還是一張藍圖。除德國外，其他歐元國家都批准了成立這一金融機構。愛爾蘭只是對ESM暫時放行，等歐洲法院作出有關裁決後，都柏林政府才正式作出決定。歐洲法院思考的問題是，歐元救助傘是否違反歐盟條約。其實愛爾蘭向ESM出資的份額很小，即便不參加，影響的程度也很低。德國的情形就不同了。德國出資所佔份額高達27%，因此德國批准這一項目事關全局。

只有在7000億歐元中的90%兌現後，ESM才能夠啟動，這筆作為原始資金的金額高達6300億歐元。因此，何時啟動ESM，目前還沒有最後定下日期。臨時性歐元拯救基金EFSF的負責人、德國人雷克林（Klaus Regling）也將成為ESM的負責人。他目前在盧森堡為推出ESM這一常設基金做最後的準備。

ESM將擁有資金7000億歐元。其中800億歐元來自17個歐元成員國，它們是現金交付的自有資金。其餘6200億歐元是以國家擔保的形式，相關國家不能收回這一承諾。能夠放貸的數額大約為5000億歐元，其餘用作自身的擔保。800億歐元的自有資金將由歐元國家分5次付清。德國應付的自有資金大約是230億歐元。

ESM的資金夠用嗎？

對ESM是否擁有足夠的實力，支付今後的救助手段，也就是有效發揮防火牆的功效，並非不存在疑問。雖然，ESM同前身相比，擁有更好的戰勝危機功能，但它有能力平息金融市場的動蕩嗎？布魯塞爾智囊機構"歐洲政策中心"的經濟學家艾瑪努裡迪斯（Janis Emmanouilidis）認為，如果西班牙、甚至義大利的情形繼續惡化，ESM也將無濟於事。

只有歐洲央行能夠籌集無限度的資金。2012年9月6日，歐洲央行宣佈，無上限購買危機國家的國債，前提是，被救國家在ESM提出求救申請。這樣，救助基金和歐洲央行既獨立運作，又相互協調。

ESM集體擔保發放的貸款

哪個國家能夠得到救助資金，由ESM決定。相關國家的財政部長或其將代表參與決策過程。德國有人認為，佔ESM自有資金份額近30%的德國不應在其理事會表決時，總被牽著鼻子轉。但聯邦議院歐洲法委員會主席森斯堡（Patrick Sensburg）則說，重要的是議會之前作出決定。只有德國議會對穩定援救計劃打開放行的綠燈，德國代表才能在ESM理事會同贊同票。

ESM參與國將集體為發放的貸款擔保。而發放貸款是有條件的：接受救助貸款的國家必須整頓國家財政，改革金融以及經濟領域。同前身不同，ESM還可以直接購買危機國家的債券，也就是短期性干預金融市場。

從法律角度看，ESM可以使用銀行許可證擴充資金。"歐洲政策中心"的艾瑪努裡迪斯認為，總有一天會用到這一"最後的手段"，但它能否成為萬能藥，還很難說。"從目前看，只能是各種手段全部使用，才能最終得出治病的良方。"

優先償還ESM的債務

歐元國家宣佈，今後將優先償還在ESM所欠的債務，也就是說國債次之償還，但私人投資者也購買希臘、西班牙以及義大利的國債。換言之，今後私人投資者有可能不再問津國家債券，果真這樣，發行國家債券的利息還將繼續升高。

ESM啟動後，臨時的EFSF還將繼續運作到2013年7月。在其可以動用的4400萬歐元的拯救資金中，還剩下大約2400萬歐元。這些錢，可以用來拯救西班牙的銀行。

作者: Bernd Riegert 編譯：李魚

責編：樂然