為何德國經濟疲軟，股市卻連創新高？

（德國之聲中文網）達克斯指數（DAX40）一路高歌猛進。作為德國最重要的股票指數，DAX40連續創下歷史新高。該指數追蹤了歐洲最大經濟體中規模最大、交易最活躍的40家公司的表現。

這一趨勢是德國近期罕見的利好經濟訊息。上周，德國經濟部長下調了該國2024年的經濟增長預期，從1.3%降至0.2%。

德國經濟部長哈貝克（Robert Habeck）說：「全球經濟環境不穩定，全球貿易增長處於歷史低位，對德國這樣的出口國來說，這是一個挑戰。」

德國央行聯邦銀行（Bundesbank）也宣佈，2024年第一季度的德國經濟產出將再次出現小幅下滑，從而使德國陷入技術性衰退，技術性衰退的定義是出現連續兩個季度的負增長。德國聯邦銀行認為，大範圍的罷工是導致經濟衰退的一個關鍵因素。

DAX指數跟德國經濟關係不大

與其他國家一樣，德國一直受到高通膨的困擾，導致消費者手頭拮據。這個出口大國的工業訂單和生產也在下降，調查顯示德國企業對未來一年的前景越來越悲觀。

德國ifo經濟研究所的研究者扎爾格斯（Lara Zarges）告訴德國之聲：「企業對當下形勢和未來幾年的預期仍然很不確定。」

那麼，投資者為何如此樂觀呢？截至周五（3月1日），DAX指數已連續第七天創下歷史新高，創下2015年以來的最長連漲紀錄。

投資公司安本基金（abrdn）發達市場股票主管裡奇（Ben Ritchie）告訴德國之聲：「在我看來，具有諷刺意味的是，經濟表現與股市表現之間存在著強烈的反相關性。」

 「這些公司的收入並不在德國。」裡奇說，「所以德國經濟表現（對該指數的影響）並不重要。」

中小企業並不樂觀

這些大型國際公司的零售客戶和生產基地主要位於德國境外。裡奇說，這些市場的健康狀況以及特定行業和公司的結構性發展，對DAX指數表現的影響遠遠大於國內經濟。

與此同時，扎爾格斯指出，德國中小企業的情況並非如此，這些企業僱用了德國50%以上的勞動力，而其狀況並不體現在DAX指數中。

「當然，這些企業也參與了全球供應鏈，但它們面臨的問題是，德國的薪水上漲，生產成本上升，能源仍然昂貴。」她說。

經濟疲軟股市得利？

因此，與德國經濟相比，美國經濟強勁對DAX指數最近的連漲可能更有意義。高額的新冠疫情救援支出，能源成本低廉，都有助於刺激消費支出。

通膨降溫也可能會提振投資者情緒。包括德國在內的許多國家的消費價格增長都明顯放緩。德國政府預測，通膨率將從2023年的5.9%降至今年的2.8%，接近歐洲央行設定的2%的目標。如果這一趨勢持續下去，利率很可能隨之降低。

為抑制通膨而引入的高借貸成本對零售和企業投資以及消費者支出都是一個打擊。但投資者現在似乎樂觀地認為，現金將很快在經濟中更自由地流動，這將促進企業利潤的增長。

一些人甚至認為，國內經濟低迷可能是件好事。

對於德國最大的公司來說，德國經濟疲軟可能會導致歐元貶值，並在歐洲央行試圖刺激歐洲支出之際降低借貸成本。同時，由於這些公司擁有龐大的海外市場，經濟停滯對其收入影響不大。

裡奇說：「實際上，我認為歐洲最大的牛市就來自其經濟的日益停滯。」

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