股市遭「空」襲 印花稅之罪？

格林斯潘效應影響中國股市？

「九陽神功」在中國股民眼裡並不算什麼，畢竟5月份的中國股市曾經創造出了連拉「十陽」的神話。然而彷彿是為了響應格林斯潘在馬德里所說的「中國股市會出現大幅回調」、「中國股市跌30%是能夠承受的」的「偉大預言」，財政部辟謠不會提高印花稅之後的第三個工作日，突然出爾反爾，宣佈將印花稅由千分之一提高到千分之三，「水」了股民一把。這給涉水未深的新股民上了一課，意識到了「政策」對股市影響的威力。況且與以往政策性的消息出台往往是在周末不同，這次政策性的消息在周中問世，根本不給市場「消化」的時間，顯示出政府一定要讓股市降溫的決心。

股民們恐慌性的拋售，終於認識到政府「對股市的健康發展」的關注並不僅僅是一句空話。於是滬深股市放量下跌，萬綠叢中難覓一點紅。三個交易日，上證指數累計大跌近千點，場內一片哀鴻遍野。滬深300指數〔CSI 300 Index〕周一跌了7.7%降到了3511.43點，比五月底的「巔峰時刻」跌了16％。周一兩市跌幅超過9％的股票多達1000多支，「瘋牛變死熊」，大盤正式宣告步入調整階段。

在政府的「空襲」中，真正受損害的投機商只佔少數，死傷慘重的是散戶。倘若說格林斯潘的話令中國股市崩盤，未免過於高估了其能量，但是絕大多數的散戶都吐出了他們2007年的所得確是不爭的事實。一度「泡沫」的中國股市在絕大多數股民口吐白沫之後水分被壓榨出了大半。這時候再去回味格林斯潘的講話或許有些「馬後炮」，但是確實有必要看看格林斯潘的另一大預言是否應驗：「 中國股市某個時候可能會出現戲劇性的收縮，全球資產價格也將面臨同樣的下跌趨勢。」

成也政策，敗也政策

倘若僅僅以為是被這千分之二的印花稅增幅嚇破了膽，未免過於低估了中國股民的心理承受能力。印花稅已經提高了，所謂「利空出盡是利好」，為何股市依然萎靡不振？現在看來，印花稅充其量不過是根導火索而已，在絕大多數股民眼中，利空尚未完全出盡，恐懼和不安依然是主旋律，以至於有了「政策救市」的呼喚，正所謂「成也政策，敗也政策。」

從目前來看，潛在的最大利空也許就是「資本利得稅」了，這也被業界認為是管理層對股市最嚴厲的處罰。所謂「資本利得稅」是對投資者從事證券買賣所獲取的價格收益徴税，這也是造成2月份中國股市暴跌的根本原因。幸虧管理層出面辟謠，才避免了股市繼續暴跌的可能性。

上世紀80年代台灣股市也曾經出現過跟如今大陸相似的全民皆股的情況：當時台灣股市從83年1月的442點狂飆到了88年9月的8402點。結果當年的9月24日，台灣當局宣佈，從89年開始徵收20％的「資本利得稅」，台灣股市當即連續18個交易日跌停，台灣股指從24日收盤的8789.78點，下跌3174.45點，跌幅達37%，「資本利得稅」的殺傷力可見一斑。不過鑑於徵收「資產利得稅」的殺傷力對股市過於強大，用業內人士的話說「過於刺激，不符合中央精神」，近期付諸實施的可能性不是很大。

但是從長遠來看，徵收「資本利得稅」幾乎是不可避免的，中國證監會市場監管部副主任胡冰上周四在紐約參加會議時表示：「中國最終會開征資本利得稅。」這恐怕也代表了高層的普遍看法。

資本利得稅在歐美是普遍存在的：以德國為例，對出售已持有1年以上的股票所獲的收益和對出售已擁有10年以上的房地產所獲的收益，都不徵收資本利得稅，但是1年以下的投資收益則將繳納個人所得稅；法國的資本利得稅率統一為27%；而在加拿大資本利得的50%按照一般所得稅稅率進行徴税（另外50%不徴税）；美國方面長期的基本利得稅基本上是在15％左右。

相對於提高印花稅，收取「資本利得稅」更像一名隱身的恐怖分子，隨時有可能引爆對股市最致命的一顆炸彈。但是鑑於在提高印花稅之後股票市場出現了劇烈的動蕩，也避免了「資本利得稅」近期出台的可能性，畢竟「崩盤」的局面也是管理層不願意看到的，但是不排除有其他政策性消息干預股市的可能性。

全球股市穩中有升

2月27日滬深市狂跌9％，曾導致亞洲股市全面下跌：日本、新加坡和馬來西亞股市全日下跌超過2.8%，菲律賓股市的跌幅達到8%，香港恆生指數低開超過700點，跌破2萬點關口，創造了9/11事件以來最大的跌幅。不過近期這次中國股市的暴跌似乎並沒有給全球股市、尤其是亞洲股市帶來過於消極的影響。

紐約三大股指全線飄紅，其中道指和標準普爾500指數均刷新歷史最高收盤紀錄，標普指數還首次站上了7年前收盤歷史紀錄的高位；日本股市日經指數微漲0.08%收高14.54點至17,973.42，為2月27日以來最高收位；韓國綜合股價指數收高1.24%，創收盤紀錄高位1,737，連續第六日創紀錄收位；台灣股市收盤上漲0.54%；新加坡海峽時報指數4日早盤上漲1%，至3,583.96點……跟據彭博訊息統計，東南亞股市5月全面上漲，除馬來西亞僅小漲1.86%外，其他股市都有4%以上漲幅。

其實二月中國股市之所以能「引跌」全球股市，多少有些「機緣巧合」的成份在內。2月亞洲股市的走低，更多的是由於日本調整貨幣政策影響，此外投資者也擔心美國出現經濟衰退，特別是因失業率上升和房地產市場泡沫破裂而遏制經濟增長所導致的恐慌。

5月的全球股票市場則完全不同於2月的行情：美聯準最新公佈的會議記錄暗示其今年下半年有可能實施減息，況且美聯準的會議記錄也增強了投資者對企業盈利前景的樂觀情緒；此外，美國供應管理協會公佈的5月製造業指數升高至55，高於預期的54，整體經濟形勢一片大好。這諸多的利好因素使得美國股市小跌之後立即強力反彈

應該承認，全球股市的漲跌，目前更多的是受到歐美經濟發展的影響。中國股市雖然越來越多的吸引了投資者的關注，卻遠遠還沒有達到「中國股市吼一吼，全球股市抖三抖」的地步，因此這次中國的股災並沒有在全世界範圍內擴散，甚至對亞洲股市的影響也是微乎其微。

專家看盤

柏林證券交易所的王岩：中國的股民已經超過１億人，很多的股民都是很盲從的，根本就沒有相應的一些投資理念，都是跟著消息走，很少有人進行真正的分析，這樣的股民結構其實是很可怕的。前一段時間被炒得很高得股票很多都是ｓｔ股票，這明顯是莊家在背後操作的結果，中小投資者一定要對這類股票加以小心。印花稅的增長，只是宏觀調控的一個手段，如果大陸股市再繼續這樣盲目的漲，國家肯定還會加大力度。按理說提高利率對股市的影響才是最大的，但是央行的推出政策之後，並沒有達到預期的效果，於是才有了提高印花稅的舉措。中國股市規範之後，資本利得稅的徵收是不可避免的。

中歐經濟金融咨詢協會的范思遠董事：印花稅只是調控的一種手段，其本質是中國政府為了防止股市過熱這一現象對股市的干預。中國股民結構構成，也容易造成股市過熱。對於那種不是非常專業的投資者而言，徵收印花稅是最直接的調控手段。對於中國股市的下調，歐美專家早已有了預言，外國投資者目前也多是對中國股市持觀望態度。至於2月份的亞洲股災，主要是因為日本調整貨幣政策的影響。由於不少機構是從日本借貸然後來炒股的，因此2月份日本改變了貨幣政策之後，對股市造成了相當的影響。