處在十字路口的土耳其經濟奇跡

（德國之聲中文網）土耳其總理艾爾多安的貨幣政策一直在向央行挑戰。這場衝突可能會對該國的未來經濟產生深遠影響。艾爾多安希望央行在市場低迷的情況下調其主導利率，以便最大限度地鼓勵放貸。然而，央行因擔心通膨風險和土耳其裡拉貶值，甚至打算提高利率。

到目前為止是艾爾多安獲勝。土耳其央行（CBRT）七月份連續第三次降息。批評者認為，艾爾多安是想通過這種寬松的貨幣政策在周日（8月10日）的選舉中爭取得分。他們警告說，如果低息貸款導致龐大的私有經濟債務泡沫破滅，艾爾多安將把土耳其帶入一場嚴重的金融危機。

今年一月，土耳其央行大幅度提高主導利率，以阻止土耳其裡拉的貶值和大量湧入的國際熱錢。

自此以來，艾爾多安政府不斷加大對央行的壓力，要求其重新降低利率。最終艾爾多安如願以償：國家的貨幣政策一再放鬆。投資者認識到，央行貨幣委員會只是名義上不受政府左右。

艾爾多安的低利率政策旨在通過發放更多貸款促進個人消費和企業支出。他曾表示:"我們要長期性地取消實際利率，讓民眾通過工作而不是通過加息增加收入。" "早晚有一天，我們將會平衡利率和通貨膨脹率。"

艾爾多安目前是最有希望當選的總統候選人之一。

如果他在周日的選舉中獲勝，他將堅持他自2003年擔任總理以來所奉行的貨幣政策。自從他上任以來，土耳其的國內生產總值幾乎增加了3倍。國家在對基礎設施-橋樑、海港、鐵路-進行大規模投資的同時，也發放貸款資助龐大的私營項目如高樓，購物中心和豪華飯店的建設。幾十年的經濟增長為艾爾多安贏得大多數選民的支持奠定了穩固的基礎。

與此同時，企業，家庭和消費者的債務也逐年上漲。2008年以來，雖然土耳其國內實際生產總值僅增長三分之一，但是土耳其的私人借貸增加了三倍多。批評家如富比世專欄作家傑西‧科倫布（Jesse Colombo）認為，不可持續的債務泡沫推動了土耳其的經濟增長，現在經濟處於崩潰邊緣。

國際投資者對利率的關鍵作用

保守的經濟學家認為，如果一個國家的實際利率趨於零或者該國政治風險太高，國際投資者將會撤資，爭取在別處獲得更好的回報。

對於土耳其來說，這種情況尤其危險，因為其90％的公司債券以外幣結算。如果土耳其裡拉的價值下降，企業借款人將面臨危險。僅去年一年，裡拉與美元的匯率就下跌了近五分之一。

土耳其的經濟奇跡只是一個泡沫？

在許多國家，貸款發放大部分集中於房地產業，貸款用於購買土地、建築或新建設項目。這在土耳其也不例外。

房地產投資者根據每月按揭還款額與其收入的比例做出購買決定。利率越低，每月的按揭利息就越少。這就意味著，在月利率一直保持較低水準的情況下，買家就會投入更多資金。這導致土地和住房的價格上漲，而利率則下降。

遺憾的是也會出現相反的情況：如果央行認為有必要再次提高利息，以此吸引土耳其裡拉的外國買主以及推動匯率上漲，那麼買主在低息時期簽署的購買合同，就會因高地價和高房價而喪失支付能力。

這是導致2008年全球金融危機的主要原因。當時包括西班牙，愛爾蘭和美國在內的許多國家的抵押貸款泡沫破裂。其後果是導致大規模破產潮，造成銀行倒閉，失業者人數劇增。

如果科倫布和其他批評人士的意見是正確的，土耳其可能出現與西班牙類似的發展趨勢。不過即使發生金融危機，估計也不會在總統選舉之前。

而幾天後贏得此次大選的，很可能就是對土耳其十幾年來的經濟奇跡功不可沒，同時也對土耳其的巨額債務負有責任的總理大人。

作者：Jasper Sky 編譯：李京慧

責編：萬方