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信貸掛鉤票據到底是什麼，雷娜特‧格羅普和絕大部分人一樣，根本就不知道。當她總算明白她在銀行的投資帳戶裡裝了一顆定時炸彈時，已經太晚了。她說："我當時還給一個朋友打電話，說有一家很大的美國銀行破產了。我想，這位朋友不會對這一消息感興趣，這跟他個人沒什麼關係。但是兩三天後，我查看了一下我的銀行投資帳戶，發現我有雷曼兄弟銀行的信貸掛鉤票據，我當時就傻眼了。"

雷娜特‧格羅普不瞭解信貸掛鉤票據的主要風險是什麼。如果這一有價證券的發行人破產了，那麼投資人的錢也就沒影了。這時，即使有廣告宣傳上說的資本保險也無濟於事，因為資本保險恰恰是在銀行破產的情況下是無效的。科隆的銀行學教授托馬斯‧哈特曼－文德爾斯解釋為什麼銀行業仍然熱衷於在市場上推出信貸掛鉤票據："對於信貸掛鉤票據，銀行只是把它們賣給客戶，然後抽取傭金。就是說，銀行在這種業務上不像發放貸款那樣有收不回來的風險，因為銀行只是從賣出去的信貸掛鉤票據中按比例提成，完全不存在任何風險。"

現在也有了針對銀行破產上了保險的信貸掛鉤票據，但是即使這樣的信貸掛鉤票據也不一定就是好的投資方式。因為還有另外一個問題，即信貸掛鉤票據實際上是一種賭註：投資者壓寶賭某種股票、債券或者原材料會漲價，但銀行則是賭價格下跌。一般來說，銀行的訊息更靈通。"金融產品測試"雜誌的主編赫爾曼－約瑟夫‧藤哈根說："市場上有眾多各種類型的有價證券，沒人能夠搞清楚它們。這些有價證券非常複雜，即使是用大型計算機也難以算出來最後的結果是什麼。因此可以肯定地說，誰買了這麼複雜的有價證券，那麼賺錢的肯定是銀行，而他本人則不一定。"

例如，有的信貸掛鉤票據是這樣被描述的："如果Eurostoxx 50指數在合同期內跌過2023點這個安全線，那麼持有人的分紅權利並不會消失，而是會啟動一個儲備庫並逐漸把它消耗光。安全線是是發行水準的76％。""金融產品測試"雜誌就發現過這樣的信貸掛鉤票據，它被設置了210種盈利的前提條件。藤哈根說，對於這樣的金融產品，客戶不可能搞清楚，發行者也並不願意客戶搞清楚："產品故意被設計得很難理解，而他們做的就是這個生意。就是說，顧客不能搞清楚他們什麼時候能賺錢，什麼時候不能賺錢。"

藤哈根指出，有一條適用所有銀行業務，特別是更適用於信貸掛鉤票據的戒律是："不要買你搞不懂的有價債券。"

作者：Wolfgang Otto/瀟陽

責編：葉宣